更新招股书，技源集团股份有限公司(以下简称“技源集团”)的IPO似乎又上前迈了一步。

技源集团专科从事膳食养分补充家具研发改进及产业化，知名企业雅培集团为其第一大股东。

技源集团之外售为主，境外市集销售收入占比跨越90%，在大家贸易环境、面目复杂的配景下，存在风险。2023年，公司营业收入着落，主要原因之一，便是向雅培集团销售的收入减少。

本次IPO，公司拟募资6.03亿元，其中，拟以1.5亿元募资补充流动资金。公司在本年6月底的财富欠债率仅为22.59%，因此，公司募资合感性受到质疑。

在研发用度率方面，技源集团确凿是同行业可比公司垫底。

看成实质限制东说念主，周京石、龙玲佳耦径直盘曲限制了技源集团84.5%股份表决权。

在IPO之前，技源集团引进政策投资者，周京石、龙玲通过转让股权，套现2.42亿元。

依赖境外市集营收着落

IPO要津期，技源集团的打算事迹似乎要拖后腿。

近几年，技源集团的打算事迹并不雄厚。2019年，公司已毕的营业收入、包摄于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)差别为6.14亿元、0.57亿元。2020年，公司营业收入增长至7.46亿元，同比增长幅度为21.42%；净利润为0.47亿元，同比着落17.40%。

2021年至2023年，公司已毕的营业收入差别为8.01亿元、9.47亿元、8.92亿元，同比变动幅度为7.43%、18.19%、-5.84%；净利润差别为1.10亿元、1.42元、1.60亿元，同比增长134.52%、29.34%、12.63%。

上述数据浮现，2023年，技源集团营业收入由增转降，净利润同比增速昭着放缓。

技源集团是一家专科从事膳食养分补充家具研发改进及产业化的国外化企业集团，主要家具包括HMB、氨基葡萄糖以及制剂家具。

本年上半年，公司营业收入4.87亿元，同比增长6.46%。

市集担忧的是，公司打算事迹的合手续性、雄厚性存疑。因为，公司收入高度依赖境外市集。

2021年至2024年上半年，公司向境外市集销售的收入差别为6.91亿元、8.64亿元、8.48亿元、4.62亿元，占公司营业收入的比例差别为86.29%、91.40%、95.25%、95.07%，占比逐年攀升。

大家贸易环境面目复杂多变，高度依赖境外市集，技源集团的潜在风险谢绝残暴。

据败露，技源集团系雅培集团HMB养分原料家具的首选供应商，雅培集团亦然技源集团HMB业务的主要客户之一。2021年至本年上半年，技源集团向雅培集团的销售收入占公司HMB业务收入的比例差别为74.12%、69.26%、64.69%和73.35%，存在昭着依赖。

雅培集团是技源集团第一大客户，2023年，公司向其销售不测着落至1.55亿元，这可能是技源集团2023年营业收入着落的主要原因之一。

引入机构实控东说念主顺便套现

技源集团存在被实质限制东说念主实质限制风险。

技源集团由周京石创立。1962年11月降生的周京石，1985年毕业于北京理工大学，后赴好意思国留学，先后供职于安利公司、雅芳公司，担任家具线研发的科学家。1997年4月创办TKZHealth，1998年任技源香港董事，2002年于今，历任技源集团实行董事、总司理、董事长等职务。

把柄招股书，周京石、龙玲佳耦合手有TSI Group58.91%股权、TSI Holdings62.82%股权，TSI Group和TSI Holdings差别合手有技源香港90.91%和9.09%股权。同期，龙玲合手有技源征询83.33%搭伙份额，并担任实行事务搭伙东说念主。

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限制招股书签署之日，技源香港、技源征询差别合手有技源集团78.76%、5.71%的股权。周京石、龙玲佳耦通过技源香港和技源征询整个限制技源集团84.47%的表决权，为公司实质限制东说念主。

Larry Kolb差别合手有TSI Group、TSI Holdings36.46%、37.18%的股权。为进一步优化公司解决，周京石、龙玲佳耦与Larry Kolb于2022年7月29日签署《一致活动条约》，说明Larry Kolb看成周京石、龙玲佳耦的一致活动东说念主，条约灵验期为自各方共同签署条约之日起五年，灵验期届满前任何一方未提倡到期破除的，条约自动续期三年，依此类推。

在运行IPO之前的2021岁首，技源集团的股东为技源香港和技源征询。往日9月，公司股权结构大幅变动。

招股书浮现，在IPO陈述期，技源集团进行了3次增资及1次股权转让。

2020年12月，公司通过技源征询实施职工股权引发，入股价钱为2.30元/注册成本，加多617.51万元注册成本，增资金额1420.27万元。

2021年9月，公司实施增资扩股，宜德投资、陆晓冬整个出资7000万元，加多注册成本300.18万元。增资价钱为20.89元/注册成本(如以股改折股后股份数目测算，交游价钱为6.45元/股)。

亦然在2021年9月，技源香港将其所合手技源集团1157.82万元注册成天职别转让给斐欣投资、腾庚投资、颂德投资等8家机构，交游价钱约为2.42亿元。

2022年2月，技源集团再度增资扩股，源德投资出资4609.81万元认缴新增注册成本714.29万股，增资价钱为6.45元/股。

股权转让、增资，技源集团称，是引入外部投资者，优化公司股权结构，且投资者看好公司将来发展远景。

备受关爱的是，上述股权转让，大股东借引进外部投资机构之机套现了2.42亿元。

市集酷爱的是，既然技源香港缺钱，为何不进行较大范畴增资扩股，而是秉承控股股东条约转让股权进行引入外部投资机构。据此算计，技源香港此举谋划，便是为了套现。

研发用度率低于行业均值

技源集团存在一些短板。

周京石、龙玲佳耦确信将技源集团看成上市主体后，鼓舞了系列成本运作。

2019年起，技源集团向实质限制东说念主收购了旗下的6家公司，订价金额为1好意思元或0元。

此外，技源集团还实施了非合并限制下的财富重组，收购FMC50%股权、Metabolic100%股权、增资获得山东技源限制权。

对此，技源集团在回应审核问询函时示意，上述收购，是为了幸免同行竞争及减少联系交游，进一步安适及扩大公司主营业务并栽种新的业务增长点，具有交易合感性。

技源集团的研发参预处于相对低位。2021年至2024年上半年，技源集团研发用度差别为3393.01万元、4241.99万元、4302.55万元、2225.09万元，占营业收入比例差别为4.23%、4.48%、4.82%、4.57%。

2021年至2023年，同行业可比公司研发用度率均值差别为5.95%、5.40%、5.80%，均高于技源集团。

从单家公司研发用度率看，()的研发用度率低于技源集团，嘉必优、华恒生物的研发用度率均昭着高于技源集团。

技源集团还存在联系交游问题。2020年和2021年，公司通过联系方TKZ Health代收获款9063万元和1.24亿元。TKZ Health曾看成公司在好意思国市集的销售平台，2019年存在联系销售情形。

对此，技源集团回应审核问询函时称，TKZ Health系实质限制东说念主周京石合手股52.05%的企业，为减少联系交游、幸免同行竞争，公司新设全资子公司好意思国技源从事好意思国市集的家具销售业务，自2020年起，TKZ Health已不再实质打算业务。

过渡时辰，由于雅培集团、Nutramax等部分客户，其采购系统中供应商信息未能实时更新，仍将货款支付予TKZ Health。TKZ Health在收到每笔货款后实时转给好意思国技源，由此酿成联系方代收获款。

技源集团的偿债才智曾低于同行，为了筹措资金，公司存在系列违章步履。

据败露，技源集团曾于2019年至2021岁首存在无信得过交游配景的转贷步履，触及贷款整个为3.31亿元。

2019年，公司还存在不具有信得过业务配景的单据拆借步履。

针对上述违章步履，技源集团称，联系转贷资金、单据拆借资金均最终用于公司泛泛出产打算所需，不存在资金体外轮回情况，公司已对违章步履进行了积极整改。

技源集团的偿债才智相对较低。2020年底至2022年底，公司财富欠债率差别为63.85%%、49.08%、34.30%，行业均值为18.66%、19.24%、24.63%。

不外，技源集团的财富欠债率合手续着落。2023年底及本年6月底，其财富欠债率差别为24.30%、22.56%，还是处于低位。

备受质疑的是，2021年，公司资金不及，但仍然拿出1000万元向股东派发现款红利。

而在2021年9月，公司大股东为公司引进外部投资机构时，并未秉承大范畴增资扩股，而是条约转让股权。

现在，技源集团的财务景况昭着改善，并无偿债压力。而本次IPO，公司拟募资6.03亿元，其中1.50亿元用于补充流动资金，备受质疑。